近年來，咨詢行業(yè)中融資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的編制需求呈不斷上升趨勢，一方面是經(jīng)濟(jì)下行的壓力，政策拉動(dòng)內(nèi)需，促使各政府平臺公司、企業(yè)的融資需求上升；另一方面銀行等金融機(jī)構(gòu)存款量的增加促使金融機(jī)構(gòu)積極尋求各種貸款渠道。
融資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告與備案、報(bào)批類可行性研究報(bào)告內(nèi)容格式基本一致，只是關(guān)注點(diǎn)不同。本文針對融資類可行性研究報(bào)告，總結(jié)了以下幾點(diǎn)共同學(xué)習(xí)。
任何項(xiàng)目的可研報(bào)告首先都必須符合相關(guān)政策要求，融資類的可研報(bào)告在政策符合性分析上，應(yīng)根據(jù)不同的金融機(jī)構(gòu)的貸款政策要求，作出政策符合性分析。不同的金融機(jī)構(gòu)支持融資項(xiàng)目的政策不同，如長江經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展、園區(qū)畝均效益提升、土地整治、農(nóng)林水利發(fā)展、園區(qū)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展等政策要求。在編制融資可研報(bào)告的過程中，必須深入了解金融機(jī)構(gòu)對該項(xiàng)目的具體支持政策，并據(jù)此詳細(xì)分析融資項(xiàng)目與政策要求的符合程度。例如中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)行銀行必須符合對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民的三農(nóng)支持政策，具體分析對三農(nóng)的影響分析，如促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、增加農(nóng)民就業(yè)率，增加農(nóng)民收入等。另外農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的融資可研報(bào)告中還必須體現(xiàn)符合《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2024年版)》相關(guān)條款，如涉及建筑類項(xiàng)目，應(yīng)詳細(xì)分析建筑節(jié)能與綠色建筑的實(shí)施情況，包括但不限于綠色建筑的設(shè)計(jì)、建造、綜合性能調(diào)適、交付培訓(xùn)、智慧運(yùn)維等，并依據(jù)《綠色建筑評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50378)、《綠色工業(yè)建筑評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50878)等標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范要求，計(jì)算節(jié)水量或節(jié)電量等。
建設(shè)項(xiàng)目的具體內(nèi)容應(yīng)基于有融資需求的客戶之實(shí)際需求，涵蓋當(dāng)前在建或計(jì)劃中的項(xiàng)目。這些具體建設(shè)內(nèi)容必須嚴(yán)格符合各金融機(jī)構(gòu)的融資政策范圍，且在實(shí)施過程中需特別注意以下事項(xiàng)：
在實(shí)際操作中，經(jīng)常出現(xiàn)融資企業(yè)為了增加融資額度或提高還款收入來源，把不相關(guān)的建設(shè)內(nèi)容打包在一起作為融資項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容。如果出現(xiàn)這種情況應(yīng)與客戶說明或調(diào)整經(jīng)營范圍，企業(yè)營業(yè)執(zhí)照上登記的經(jīng)營范圍需與項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容緊密相關(guān)，嚴(yán)禁無關(guān)內(nèi)容的強(qiáng)制打包。比如實(shí)際操作中的某自來水廠建設(shè)項(xiàng)目，客戶為了增加貸款額度，計(jì)劃將物流產(chǎn)業(yè)園強(qiáng)行打包在一起，這個(gè)建設(shè)方案最后還是被金融機(jī)構(gòu)的否定。
同一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的融資可以在不同金融機(jī)構(gòu)申請融資，但是總?cè)谫Y額度不能超過可研報(bào)告中的總?cè)谫Y額。同一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目如果已申請地方政府專項(xiàng)債等其他融資渠道，不適合再在其他金融機(jī)構(gòu)申請融資，該部分建設(shè)內(nèi)容應(yīng)刪除。如某項(xiàng)目將環(huán)境整治與園區(qū)綠色發(fā)展結(jié)合作為融資項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容中園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房部分建設(shè)內(nèi)容已獲得專項(xiàng)債資金，金融機(jī)構(gòu)審核后認(rèn)定，該部分園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房建設(shè)內(nèi)容因已獲得專項(xiàng)債資金，故不再納入本融資項(xiàng)目的建設(shè)范疇，并從可研報(bào)告中相應(yīng)剔除。
投資估算一般包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息。
工程費(fèi)用估算是投資估算的核心組成部分，直接影響項(xiàng)目總投資和融資需求的合理性，這部分估算也是金融機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)。工程費(fèi)用估算一般采取分項(xiàng)估算，按工程量乘以單價(jià)來計(jì)算，采用單位指標(biāo)法，如每平方米造價(jià)。工程量在建設(shè)內(nèi)容應(yīng)確定，單價(jià)的確定通常依據(jù)權(quán)威的當(dāng)?shù)亟ㄖこ绦畔r(jià)，這些信息價(jià)可通過官方網(wǎng)站、造價(jià)軟件、政府采購平臺等多種途徑查詢獲得。金融機(jī)構(gòu)在審核融資可研報(bào)告時(shí)可能會要求提供某項(xiàng)單價(jià)的合理性依據(jù)。
工程建設(shè)其他費(fèi)用包括土地使用費(fèi)、建設(shè)單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)、可研環(huán)評費(fèi)等前期費(fèi)用，按工程費(fèi)用的一定比例或固定額估算。比如勘察設(shè)計(jì)費(fèi)，參考《工程勘察收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》《工程設(shè)計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》和《工程勘察設(shè)計(jì)收費(fèi)管理規(guī)定》，一般按工程費(fèi)用的2%～5%估算。建設(shè)單位管理費(fèi)《基本建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)成本管理規(guī)定》（財(cái)建〔2016〕504號）相關(guān)規(guī)定，一般按0.8%～1.5%估算。工程費(fèi)用越高，取值比例越低。有的融資項(xiàng)目因?yàn)槿谫Y費(fèi)用基本上用于工程建設(shè)，所以會要求工程建設(shè)其他費(fèi)用盡可能調(diào)低一些。
預(yù)備費(fèi)估算比較簡單，一般按工程費(fèi)用和工程建設(shè)其他費(fèi)用之和取一定的比例估算，銀行貸款項(xiàng)目一般取值為5%左右。
建設(shè)期利息根據(jù)融資額度和建設(shè)期年限及融資安排來計(jì)算。融資額度根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目資本金比例要求，依據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》，一般資本金比例20%的項(xiàng)目，目前政策性銀行要求自有資金比例不低于20%，商業(yè)銀行一般不低于30%。融資利率一般根據(jù)LPR利率，取值可稍高一點(diǎn)，如目前長期貸款利率一般取值是4%（五年期及以上LPR利率3.6%）。年度利息一般按年中貸入計(jì)算，當(dāng)年建設(shè)期利息按半年計(jì)算。
財(cái)務(wù)評價(jià)是通過定量分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的核心環(huán)節(jié)，是金融機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)。
項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營期，其中運(yùn)營期的長度取決于項(xiàng)目的性質(zhì)和行業(yè)規(guī)定。例如，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目一般在5年左右，工業(yè)項(xiàng)目通常為10年，而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可能長達(dá)20年。具體到房地產(chǎn)項(xiàng)目，出售類項(xiàng)目的計(jì)算期可能包括開發(fā)期和銷售期，而出租或自營類項(xiàng)目則需考慮土地使用權(quán)剩余年限和建筑物壽命。；
會計(jì)政策：折舊年限（如房屋建筑 40 年、機(jī)器設(shè)備 10-20 年）、攤銷方式（直線法）、殘值率（通常 5%）；
稅率：增值稅（13%/9%/6%）、企業(yè)所得稅（一般企業(yè)25%、小型微利企業(yè)20%、高新技術(shù)企業(yè)15%）、附加稅（城建稅 7%、教育費(fèi)附加 3%）；
價(jià)格體系：采用含稅價(jià)或不含稅價(jià)（需統(tǒng)一，通常運(yùn)營期采用預(yù)測的市場價(jià)格為含稅價(jià)）。
（1）營業(yè)收入= 產(chǎn)品銷量 × 單價(jià)，分年測算，考慮到產(chǎn)能利用率的逐步提升，運(yùn)營期第一年設(shè)定為70%，第二年達(dá)到80%；同時(shí)，根據(jù)市場預(yù)測和價(jià)格波動(dòng)，設(shè)定五年為一個(gè)調(diào)價(jià)周期，每次調(diào)價(jià)比例為5%左右。這里的產(chǎn)量、總建筑面積數(shù)量是在建設(shè)內(nèi)容中確定的，金融機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)是單價(jià)的確定依據(jù)。如出廠房出租、出售價(jià)格等，可采用網(wǎng)站上當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)公布的價(jià)格截圖，也可采用融資企業(yè)的采購合同、與租賃方簽訂的租賃合同等。融資可研編制中的難點(diǎn)是單價(jià)的確定依據(jù)。為了滿足還款需求往往需要提高單價(jià)，可又缺乏必要的佐證材料。
（2）稅金估算
增值稅：銷項(xiàng)稅 - 進(jìn)項(xiàng)稅
銷項(xiàng)稅 = 收入（含稅價(jià)） ÷(1 + 稅率）× 稅率，
進(jìn)項(xiàng)稅 = 原材料采購等可抵扣稅額；
附加稅：增值稅 ×12%（城建稅 7%（城市市區(qū)7%、縣城或鎮(zhèn)5%）+ 教育費(fèi)附加 3%+ 地方教育附加 2%）；
根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅的計(jì)算公式為：應(yīng)納稅所得額 = 利潤總額 - 彌補(bǔ)以前年度虧損，企業(yè)所得稅額 = 應(yīng)納稅所得額 × 25%。
成本費(fèi)用估算包括以下幾項(xiàng)：
（1）可變成本：原材料、燃料動(dòng)力、包裝費(fèi)、銷售費(fèi)用等（隨產(chǎn)量正比例變動(dòng)）。其中，原材料成本的確定尤為棘手，金融機(jī)構(gòu)在評估時(shí)需依賴可靠的成本取值依據(jù)。以特種污水處理項(xiàng)目為例，鑒于處理污染物種類繁多，處理藥劑的使用量難以精確預(yù)估，且周邊缺乏同類污水處理廠作為參考。
（2）固定成本：折舊、攤銷、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、管理費(fèi)等，這些屬于比較容易確定的成本。折舊、攤銷一般根據(jù)財(cái)務(wù)常規(guī)處理的會計(jì)政策。工資及福利費(fèi)的確定依據(jù)項(xiàng)目所需人數(shù)及當(dāng)?shù)毓べY標(biāo)準(zhǔn)；修理費(fèi)則依據(jù)折舊額的一定比例（通常為10%）進(jìn)行計(jì)提；管理費(fèi)則根據(jù)人員工資及福利費(fèi)（或營業(yè)收入）的一定比例來核定。
（3）利息支出按還款計(jì)劃、融資利率計(jì)算每年的利息支出。
利潤總額 = 營業(yè)收入 - 總成本費(fèi)用 - 稅金及附加；
凈利潤 = 利潤總額 - 企業(yè)所得稅；
利潤分配：按法定順序分配（彌補(bǔ)虧損→提取 10% 法定盈余公積→向股東分配股利）。
項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表：不考慮融資方案，反映項(xiàng)目整體盈利能力。
資本金現(xiàn)金流量表從投資者角度，分析自有資金的回報(bào)能力（需考慮借款本金償還和利息支出）。
在這里我們關(guān)注的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，通常情況下，當(dāng)FIRR大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目被認(rèn)為可行。在融資項(xiàng)目中，可研財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率應(yīng)高于融資利率，以確保項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，一般應(yīng)為正值。
償債能力分析是融資項(xiàng)目又一關(guān)注點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的是償債備付率和利息備付率。首先編制借款還本付息表，測算各年本金償還和利息支出，根據(jù)測算表計(jì)算償債備付率和利息備付率，償債備付率應(yīng)滿足大于1.3、利息備付率大于2的要求。
當(dāng)項(xiàng)目收益不足以滿足償債備付率大于1.1的要求時(shí)，部分金融機(jī)構(gòu)可考慮利用項(xiàng)目建設(shè)單位總公司及其旗下子公司其他項(xiàng)目的收益來償還本項(xiàng)目債務(wù)。如農(nóng)發(fā)行，但是對使用總公司及子公司的收益有不超過項(xiàng)目總收益50%的限制要求。
在編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以評估盈利情況；投資活動(dòng)現(xiàn)金流在建設(shè)期可能表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，而在運(yùn)營期則可能通過資產(chǎn)處置實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流涉及借款流入、還款流出及股利分配等。通過分析各年凈現(xiàn)金流量，若持續(xù)為正，則表明項(xiàng)目具備良好的運(yùn)營能力。
資產(chǎn)負(fù)債率，也稱為負(fù)債比率或債務(wù)比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的。這個(gè)比率反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平和償債風(fēng)險(xiǎn)，是評估企業(yè)長期償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，償債能力增強(qiáng)。還有一點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)－負(fù)債和所有者權(quán)益指標(biāo)的應(yīng)用，一般情況下這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)為0，如果不為0說明財(cái)務(wù)分析表中存在錯(cuò)誤，可作為檢驗(yàn)財(cái)務(wù)分析測算表是否存在漏洞的一項(xiàng)依據(jù)。
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